全球海风有望开启新一轮增长周期，GWEC 预测 2024-2026 年海风新增装机量达 18GW、23GW 和 29GW，CAGR 为 28%。分市场需求来看： 国内：1）装机：2022-2023 年，中国海上风电项目延期现象普遍，招标量与装机量背 离较严重， 2023 年市场预期装机量 10GW，实际装机量仅为 7.2GW。而 2024 年以来，项 目审批明显提速，江苏国信大丰、三峡大丰陆续海缆中标，预示国内早一批延期项目得到 解决，海风核准流程理顺，其他海风项目有望重回轨道。2）目标：“十四五”期间，各省 海上风电新增装机总规模约 57.2GW，到 2025 年，累计装机并网容量将超过 64GW。 CWEA 预测“十五五”期间，海风新增装机规模将达 100GW 以上。 欧洲：1）装机：欧洲海风再加速，欧洲市场 2024-2026E，海上风电新增装机量分别 为 3.7GW、5.6GW 和 8.4GW，CAGR 为 50.4%，众多项目进入建设阶段多环节订单排产爆 满，本土消化能力有限订单有望外溢至中国厂商。2）目标：欧洲各国携手推动海上风电建 设，英国+欧盟 2030 年装机目标为 161GW。 新兴市场：美、日、韩、越四国提出 2030 年建设海风共 58GW。美国海上风电开发潜 力巨大，IRA 法案恢复税收减免政策，有望驱动需求加速释放。越南电力需求增长迅速， 规划海风到 2050 年超 70GW，日本处于环评及审核阶段的项目约 15GW，预计 2025 年后 将迎来较大发展。

　　供给层面： 技术趋势：1）大型化：全球海上风电单机组平均容量提升显著，2023 年欧洲/中国平 均单机容量达 9.7/9.6MW，各环节价值量面临摊薄的同时也使得大型化产能如塔筒、大型 零部件结构性紧缺。2）深海化：欧洲新建风电场正在迈入深远海，中国海上风电向深远海 延伸趋势明显，高电压等级海缆、漂浮式海风基础等环节收益。 竞争格局：海缆、整机环节技术壁垒较高，投资成本较大，验证周期较长，市场集中 度较高，利润相对丰厚；塔桩、铸锻件环节受限于产品重量尺寸限制，围绕基地码头有效 半径展开竞争，区域性较明显，市场较为分散；轴承环节国内起步晚，市场份额较低。 出海：1）产能紧缺：受欧洲装机景气度影响，海外本土塔桩、海缆、大型零部件产能 紧缺，本土厂商订单排期爆满，客观上存在外溢机会；2）原材料价低：国内钢材价格、人 工成本较海外更具优势，即使考虑出海运费，仍然具备价格优势。中国厂商加快出海步 伐，有望打开增长新空间。

　　海上风电 1991 年起源于丹麦，欧洲的海上风电发展分为三个阶段：1、技术可行性验 证阶段（1991-2001 年）：在此期间建设规模和单机容量较小，期间丹麦、荷兰、英国等国 家合计建设了 9 个海上风电项目，其中 5 个项目容量低于 10 兆瓦；2、商业化开发阶段 （2002-2011 年）：在此期间海上风电的建设规模逐渐增大，技术创新加速，政府扶持力度 加大，风电场的平均规模达到 400 兆瓦，累计装机规模超过了 6 吉瓦，海上风电进入了大 功率时代，平均单机功率达到 4 兆瓦；3、规模化及深远海开发阶段（2012 年-至今）：在 此期间欧洲首先开始深水远海的探索，Hywind Scotland 是全球首个漂浮式海上风电场，海 上风电样机（Hywind Demo）于 2009 年投产，经多年运行验证之后，采用同源技术的试验 风电场，共包括 5 台单机容量 6MW 的风电机组，于 2017 年投运。

　　中国的海上风电发展晚于欧洲，分为四个阶段：1、试点运行（2008-2010 年）：2008 年，中海油竖立起中国第一台海上风电试验机组，2009 年上海东海大桥海上风电项目启 动，这两个项目是我国海上风电的先行试点。2、探索发展（2010-2014 年）：十二五期 间，对海风进行探索发展，2010 年《海上风电开发建设管理暂行办法》的出台，标志着我 国海上风电特许权招标正式启动。3、集中开发（2015-2021 年）：国家能源局、国家发改 委出台了多个有利于海上风电的政策，如《关于 2018 年度风电建设管理有关要求的通知》 等，中国的海上风电迎来了大发展。2021 年底中国的总装机容量达到 2639 万千瓦，成为 世界第一。4、规模化和深远海开发（2022 年后）：随着电价退补，海上风电回归理性发 展，海上风电场已向吉瓦级别发展，如三峡青洲 1GW 海上风电项目、大唐海南儋州 1.2GW 海上风电项目等，海上风力发电机组也从“十三五”期间的 4MW-8MW 突破到 10MW-15MW。

　　英国海上风电规划量大，经济性优势明显。根据 2022 年英国政府最新公布的《英国 能源安全战略》，到 2030 年，英国海上风电的发展目标将从之前的 40GW 提高到 50GW， 其中漂浮式风电的装机规模目标提高到了 5GW。2022 年英国开展了第四轮海上风电项目 差价合约(CD)竞拍，合计规模 7GW，拍电价为 37.35 英镑/MWh，较上一轮降低约 1.65- 3.65 英镑/兆瓦时，同时也低于陆上风电 42.47 英镑/兆瓦时和光伏 45.99 英镑/兆瓦时，成为 所有参加拍卖的可再生项目中上网电价最低的类型。此外，用海政策明确也是支持英国海 上风电发展的重要因素，2021 至今，海上风电项目主要在专属经济区内建设。

　　荷兰能源安全意识较强，海上风电发展较快。根据荷兰《可持续增长能源协议》，设 定 2023 年海上风电装机容量达到 4.5GW，实际新增装机 4.76GW，2023-2030 年将再增加 7GW，使 2030 年总装机容量达到 11.5GW。2022 年，荷兰制定了海上风能长期增长计划， 计划到 2040 年海上风电规模达到 50GW，到 2050 年达到 70GW。荷兰是欧洲最新使用非 价格标准进行海上风电项目招标的国家。2022 年全球首个“零补贴”海上风电场—— Hollandse Kust Zuid 在荷兰完成首次并网发电。除了海上发电，荷兰政府还计划在北海大 规模生产绿氢，以实现工米乐M6(MiLe)亚洲官方网站- 赔率最高在线投注平台(访问: hash.cyou 领取999USDT）业从天然气转型，而与其他北海国家建立互连，也有助于荷兰能 源的供应安全。

　　欧洲各国携手推动海上风电建设，欧盟 2030 年装机目标为 111GW。为应对能源危机 问题，实现碳中和战略目标，欧洲 2022 年各国不断提高海风规划容量。北欧四国(德国、 丹麦、比利时和荷兰)于 2022 年 5 月签署《埃斯比约宣言》，承诺 2030 年海风累计装机达65GW，到 2050 年累计装机 150GW，共同建设“欧洲绿色发电站”，为海上风电加速重添里 程碑。同年 8 月 30 日，欧洲 8 国在能源峰会上签署“马林堡宣言”，同意加强能源安全和 海上风电合作，计划在 2030 年将波罗的海地区海上风电装机容量提升至 19.6GW，为目前 容量的 7 倍。据 GWEC 预测，2024-2033 年欧洲国家海上风电新增装机 CAGR 达 25%。

　　日本海上风电加速发展，环评及审核阶段项目较多。日本于 2003 年建设第一个海上 风电示范项目，之后产业发展较为缓慢。从 2019 年起，日本海上风电政策加速，公布了 11 个海上风电开发海域。修订了《港湾法》，允许开发商和施工方利用港口码头进行海上 风电的开发建设。按照 2020 年 9 月的《海上风电产业愿景》，其规划到 2030 年海上风电实 现累计装机 10GW、到 2040 年实现累计装机 30-45GW。2020 年 6 月日本启动了第一个漂浮式风电项目竞标，同年 11 月启动了第一个固定基础海上风电项目的竞标。2023 年，日 本海上风电累计装机规模已达到 187MW。截至 2022 年底，处于环评及审核阶段的项目约 15GW，预计 2025 年后日本海上风电将迎来较大发展。

　　海风项目开工加速，2024-2025 年有望成为并网大年。1）江苏方面，2024 年江苏省发 布《2024 年江苏省重大项目名单》，包括龙源射阳 1000MW（24 年 7 月环评通过）、三峡 大丰 800MW（24 年 7 月环评通过）、国信大丰 850MW（24 年 7 月送出缆中标，9 月阵列 缆中标），其中国信大丰 850MW 项目送出缆及阵列缆中标人均为中天科技和东方电缆；三 峡大丰 800MW 项目于 23 年 11 月发布海缆中标公告，中标人为中天科技。2）广东方面， 2024 年广东省重点海上风电项目包括，青洲五、七共 2000MW 项目（24 年 8 月环评已受 理），青洲六 1000MW 项目（已开工），帆石一 1000MW 项目（24 年 9 月海缆招标），帆石 二 1000MW 项目（24 年 6 月风机中标，分别为明阳、电气风电、金风），红海湾三、四共 1000MW 项目（24 年 6 月已过核准）。中标人为中天科技。以上项目的最新进展预示国内 早一批延期项目得到解决，海风核准流程理顺，其他海风项目有望重回轨道。

　　2024-2025 年浙江、山东、广东三省海上风电有望迎来爆发。根据北极星风力发电网 统计，浙江方面，2024 年重点推进的海上风电项目有 8 个，象山 1 号海上风电场(二期)工 程、瑞安 1 号海上风电场工程、苍南 3 号海上风电项目、洞头 2 号海上风电项目、岱山 1 号海上风电场工程等，这 8 个海上风电项目总装机容量达 2893MW，再加上该省今年 8 月 新核准公示的普陀 2#、象山 3#-6#五个共计 2508MW 的海上风电项目。山东方面，2024 年 山东着力推进渤中 G 场址一期、半岛南 U1 二期、半岛北 BW 等海上风电重点项目，再加 上今年 5 月，三峡集团青岛深远海 400 万千瓦海上风电项目初步勘察开启招标，以及华电 青岛 200 万千瓦海上风电项目前期技术服务中标结果的落地，600 万千瓦规模化项目取得 了实质性进展。山东方面，2024 年 7 月，随着中核集团湛江徐闻东二海上风电项目核准文 件发布，广东省 15 个省管海域海上风电竞争配置项目全部完成核准，规模共 700 万千瓦。

　　全球海上风电单机组平均容量提升显著，大兆瓦机型平均单机容量增长约 22%。据 CWEA 数据，中国新增海陆风电机组平均单机容量呈快速提高趋势，2023 年中国新增海上 平均单机容量达 9.6MW，较 2022 年均值提高 2.2MW。据 WindEurope 数据，2023 年，全 球新安装的海上风电机组的平均单机容量为 9.58MW，各地区的平均容量分别为：欧洲 9.7MW，亚太 9.5MW，北美洲 12.2MW。2023 年，全球海上风电机组的大兆瓦机型订单也 达到了历史新高，平均单机容量为 14.9MW，较上一年增长了约 22%（2022 年为 12.2MW）。随着更大单机容量的风电机组即将进入市场，预计已安装的海上风电机组的平 均单机容量将在未来几年内持续增加。

　　海上风电大型化趋势确定，10MW 以上单机容量占比扩大。2023 年新增吊装的海上风 电机组中，单机容量 10MW 及以上的风电机组装机容量占比由 2022 年的 12.1%提升到 46.4%，主要集中在 11MW 和 12MW 机型，合计占比约 36.9%；12MW 以上风电机组装机 容量占比为 6.6%；2023 年新增吊装最大单机容量由 2022 年的 11MW 提升到 16.5MW。 2023 年，在所有吊装的海上风电机组中，8.0MW 以下风电机组装机容量占比 73.2%，比 2022 年下降了约 16 个百分点：8.0MW 至 9.0MW（不含 9.0MW）风电机组装机容量占比 13.7%，比 2022 年增长了 5.6pct；10MW 以上风电机组装机容量占比 9.3%，比 2022 年增 长了约 8pct。

　　欧洲新建风电场正在迈入深远海，中国海上风电向深远海延伸趋势明显。远海风电一 般指场区中心离岸距离大于 70km，深海风电指水深大于 50m 的场区，世界上 80%的海上 风力资源位于水深超过 60 米的海域。欧洲海域平均深度大于中国海域，深远海风电发展先 于中国，2019 年欧洲在建的海上风电项目平均离岸距离达 59km，英国的 Hornsea1 风电 场、德国的 EnBWHoheSee 和 EnBWAlbatros 风电场离岸距离超过 100km，而在新开标的风 电场中，最远离岸距离已达到 220km。中国已装机海上风电项目集中在离岸 30km、水深15-20m 的区域；2022 年已完成招标待建项目平均离岸距离 40km、水深 30m；2023 年待招 标项目平均离岸距离 50km、水深 35m。

　　漂浮式风电以半潜式为主，2033 年装机量有望达 8.3GW。据 GWEC 报告，漂浮式技 术主要有三种：单柱式、半潜式和张力腿式，单柱式曾经是漂浮式项目的主要技术方案， 但半潜式在过去几年发展很快，逐渐成为主流。张力腿式技术在灵活性上有一定优势，但 其安装过程复杂，锚链成本高，暂时市场份额较低。漂浮式海风发展可分为演示和试验阶 段（2009-2020 年）、商业前阶段（2021-2025 年）、商业阶段（从 2026 年起），预计 2033 年全球漂浮式海风新增装机量达 8.3GW，累计装机量达 31GW，其中，欧洲占比 60%，亚 太地区占比 33%，北美占比 7%。预计 2024-2033E 全球漂浮式海上风电新增装机 CAGR 达 69%。

　　中国深远海风电关键技术研制取得重大进展，装机路线以三立柱半潜式为主。目前中 国共有 6 个漂浮式海上风电项目（样机）实现投运或正在推进实施。除安装在三峡阳江沙 扒海上风电场的“三峡引领号”于 2021 年并网发电外，由中国海油主导的“海油观澜号”，在 距海南文昌 136km 的海上油田海域投运，成为全球第一个离岸距离超过 100km 和海水深度 超过 100m 的“双百”海上风电项目。另有中国海装主导推进的“扶摇号”，已在广东湛江罗斗 沙海域完成安装。中国进入安装阶段的漂浮式样机基础技术路线，都采用了三立柱半潜式方案，包括正在推进开发的部分样机，大多与采用固定式基础的大型海上风电场相连，或 作为其中一个发电单元运行。

　　全球海缆保持需求高增姿态，离岸距离提升海缆抗通缩属性。据 GWEC 数据，2023- 2030 年，预计对电缆的需求将以平均每年 18%的速度增长，而按价值计算，受益于海缆转 向更大、更有价值的电缆类型，预计在此期间将增长 15%，抗通缩属性明显。分地区来 看，2021 年，仅中国就消耗了全球海上风电电缆的 76%，到 2023 年，这数字将降至 35%。尽管这一数字有所下降，但考虑到中国超额完成安装目标的历史记录，预计需求将 以每年 13%的保守速度增长；亚太地区（不包括中国），预计到 2030 年需求将以每年 18%的速度增长；2023 年，欧洲占全球海上风电电缆需求的 27%，预计到 2030 年底，欧洲海 上风电电缆需求将以每年 21%的速度增长。

　　欧美固定式海基出现缺口，单桩/塔筒出海成为亮点。据 GWEC 统计，供给方面，2023 年全球固定式海风基础产能为 3880 套，其中，中国为 2945 套，占 76%，欧洲为 625 套，占 16%。至 2026 年，预计全球新增固定式海风基础 2242 套，其中中国 1172 套，占 52%，欧 洲 745 套，占 33%。需求方面，欧洲固定式海风基础有可能将于 2026 年出现供需缺口。据 GWEC 测算，如 2026 年欧洲的 745 套固定基础无法顺利投产，欧洲将出现供需缺口，并且 随着时间的推移，缺口将进一步扩大。类似的情况将出现在北美洲，预计北美 2025 年需求达到 193 套，而预计新增产能仅为 80 套。中国向欧美出口固定式海风基础将成为下一个海 风增长点。由于固定式单桩/塔筒重量大运输困难，港口稀缺资源制约扩产，中国单桩/塔筒 企业有望取得海外订单，改善盈利。

　　大型轴承设计、制造、安装困难，国产方案已实现技术突破。大型轴承在诸多方面存 在挑战，一是大兆瓦主轴承轴外圈直径一般超过 2 米，与铸件情况类似，超出了大部分市 场上的主轴承机床的装载能力；二是主流供应商集中于 SKF 和 FAG 两家，产能紧张；三 是国内主轴承供应商短期无法具备此类轴承的设计和加工能力。尤其是在直驱机型的 TRB 方面，目前 6MW 以上的海上风电直驱机型的主轴轴承的外径已突破 4 米，全球范围内的 产品供应商较少，国内市场主要依赖海外品牌。2024 年 3 月，世界首台 25 兆瓦级风电主 轴轴承及齿轮箱轴承，在洛阳轴研科技有限公司成功下线MW 海上抗台风型风力发电机组主轴轴承下线，国产方案实现技术突破。

　　风电轴承分为主轴轴承、偏航&变桨轴承、增速器轴承以及发电机轴承米乐M6(MiLe)亚洲官方网站- 赔率最高在线投注平台。一般每台风 力发电机平均配置 28 个轴承，其中包括（偏航轴承 1 个，变桨轴承 3 个，发电机轴承 2 个、主轴轴承 1-2 个（双馈机型 2 个单列圆锥轴承或调心滚子轴承；半直驱机型 2 个单列 圆锥轴承或 1 个双列圆锥轴承；直驱机型 1 个三排圆柱轴承）和 15-23 个齿轮箱轴承。其 中难度较低的偏航&变桨轴承已经实现国产替代，而难度较高的主轴轴承仍以海外进口为 主。据 CWEA、北极星风力发电网和风电观察报道，2021-2023 年，主轴轴承国产化率分 别为 32%、40%和 48%。国内主轴轴承从设计到生产制造，和海外产品的差距逐步缩小。 以洛轴为代表的国内主要轴承制造企业，主流机型所用的 3-6.25MW 主轴轴承已大批量装 机使用，10MW 以下的海上风电机组主轴轴承也进入研发、样机试用阶段，预计国产主轴 轴承市场占比超过进口轴承已成必然。

　　受益于风电装机需求旺盛，2026 年全球海风铸件市场规模有望达 62 亿元。根据中国 铸造协会估算，每 MW 风电整机大约需要 20-25 吨铸件。假设风电大型化、轻量化趋势下 2026 年风电铸件单位用量海外、国内分别降低至 17 吨/MW、15 吨/MW，以此测算，2023- 2026 年，全球海上风电铸件需求量有望从 9 万吨增长至 24 万吨，三年 CAGR 为 37.74%， 国内海上风电铸件需求量有望从 13 万吨增长至 30 万吨，三年 CAGR 为 32.39%。全球海 上风电铸件市场规模有望从 2023 年的 26 亿元增长至 2026 年 62 亿元，三年 CAGR 为 34.01%，国内海风铸件市场规模从 13 亿元增长至 29 亿元，三年 CAGR 为 30.14%。

　　2023 年全球海风新增装机前十强制造商中国占 7 家，全球累计装机外企占约五成。据 GWEC 统计，2023 年全球 12 家风机制造商共安装了 1120 台海上风机设备，装机规模约为 11GW。2023 年新增装机市场份额方面，明阳智能装机量达 2.9GW，占比 27.5%排名第 一，前十大制造商中国企业占 7 家，市场份额共达 67.0%，占比进一步提升。2023 年累计 装机市场份额方面，西门子歌美飒继续保持全球海上风机累计装机规模的首位，占比约 32.0%，在全球累计装机量排名前十位的制造商中，中国企业占据六家，市场份额达 48.6%。受益于中国海上风电装机量高企，中国制造商市场份额持续攀升。